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AG真人游戏 市场暴跌,当前对原油基金的思考

时间:2020-03-10 00:07作者:admin打印字号:

不过在市场不明朗,尤其是国际新冠疫情未得到有效控制,OPEC 巨头共识未达的情况下,价格有可能继续下探。上海证券认为,此次巨幅跳空走低为有意参与该类资产但无相关资产暴露的投资者提供了低价介入该资产板块创造了绝佳的入市契机。

来源:上海证券

大家可以通过在原油及相关板块拥有长期优异业绩的基金产品参与投资。目前原油相关的基金主要的投资标的分为投资石油 ETF 基金或投资石油公司的股票。其中,大多数石油 ETF 基金均投资于期货市场或跟踪期货市场指数。从波动率角度看,美国石油公司股票指数年初以来的波动率较低,MSCI 全球能源 II 指数、道琼斯美国石油与天然气指数、标普 500 能源指数波动率分别为 1.42%、2.29%、1.92%,而石油期货指数波动率则相对较高,标普高盛布伦特原油全收益指数与标普高盛原油全收益指数波动率分别为 2.24%与 2.29%。

这几天,国际疫情呈扩大趋势,美国、日本、欧洲等地权益市场信心不足。疫情已经扰乱了全球经济复苏预期AG真人游戏,原油总需求或将进一步减弱AG真人游戏,由于国际疫情的发展目前仍不可预测AG真人游戏,原油需求或将继续下行,扰乱原油市场的估值。

1) 美元作为国际能源的定价货币,与原油呈现明显负相关关系,美元持续上升空间有限。从图2可以发现美元兑欧元指数已处于两个标准差上限附近,向上突破可能性较弱,美元指数走弱可能性较大。而从图3美元指数与 ICE 布油价格关系来看,3月9日原油价格与美元指数双双下跌,这主要由沙特突然降价及扩产的言论引起,后续市场大概率将回归美元与原油价格的负相关关系。总体来说,由于美元指数继续上涨概率较低,原油价格大概率将震荡回升。

2) 从原油产业利润率与沙特政府财政状况来看,如果原油价格进一步下跌,且长期维持在 58 美元的长期均价以下,一方面会严重影响到石油收入占 GDP 90%且已财政赤字的沙特,也将对俄罗斯经济带来巨大的冲击,另一方面将进一步压缩原油开采行业的利润率,因此两国极有可能会重新回到谈判桌上,并达成阶段性共识以稳住油价。

封图来源:pixabay

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3) 从我国及全球对原油的需求量上看,近几年来依然保持着增长趋势。虽然经济低迷致使预期下降,但整体需求并未出现明显逆转。刨去疫情对原油需求的影响,OPEC 在今年1月对2020年原油总需求的预计还是比较乐观的。

*风险提示:本文所涉及的投资信息仅供参考,不作为具体投资依据!基金投资需谨慎。

这里整理了市场上该板块主要的产品及特点。

上海证券认为,此次暴跌除了担忧需求不足而供应超预期外,更多的是市场短期的恐慌及高频交易引发,是一个典型的黑天鹅事件,在 ICE 布油近 10年的历史价格数据中,低于目前价位的只有 2016 年 1 月至 3 月,当时价格在 1 月中旬探底后就持续回升,4 个月内就回到 1/4 分位,随后波动上行直至 2018 年 10 月达 84 美元/桶。同时,值得注意的是在近 5 年来各种地缘政治及供需危机中 ICE 布油波动幅度一直较大,而其 5 年期均值价格在 58美元左右。

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不过,本次事件虽然直接影响的是原油商品,但从历史数据上看,国内处板块的上、下游产业也将受到一定的影响。经过对国内行业指数与 ICE 布油价格相关性的梳理,从五年期月度数据看,石油加工、石油开采、航运、通信运营、涤纶等行业与原油价格相关性相对较大;饲料、合成革、农用机械、其他休闲服务及其他轻工制造等相关性为负。目前国内化工、航运板块估值处历史低位,大家也可借相关板块基金间接参与。风险厌恶者,可以通过提高相关度低或者负相关的行业资产或基金比重以规避风险。

但其实从长期角度来看,原油进一步下跌空间有限。原因如下:

从经济角度看,国内外经济正处在从低迷走向繁荣的最后关键时刻,2019 年国内外经济数据初步显示企稳回暖,工业增加值、工业企业产成品库存、固定资产投资及社会消费品零售总额企稳回升趋势显现。国际经济受到疫情的影响是暂时的,但绝不可能改变长期向好的趋势,原油需求及价格届时也会随经济复苏。

编辑

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